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高油價(jià)背后累積巨大風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)布時(shí)間:2008-06-12

油價(jià)“超級(jí)漲幅”背后累積巨大風(fēng)險(xiǎn) 近日,國(guó)際油價(jià)再現(xiàn)瘋狂表演,驚現(xiàn)在股票市場(chǎng)才能看見(jiàn)的8%以上單日超級(jí)漲幅紀(jì)錄。但在耳旁不斷響起高盛等機(jī)構(gòu)所謂超級(jí)飆升言論的同時(shí),我們不應(yīng)忽視油市癲狂背后潛藏諸多風(fēng)險(xiǎn)。 表面上看,引發(fā)上周五油價(jià)創(chuàng)單日飆升紀(jì)錄的導(dǎo)火索是地緣政治層面的伊朗核問(wèn)題。以色列副總理兼運(yùn)輸部長(zhǎng)沙烏勒莫法茲6日說(shuō),鑒于制裁措施不能阻止伊朗核計(jì)劃,以色列攻擊伊朗核設(shè)施似乎“不可避免”。此言論一出令中東地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)氣氛驟然趨濃,潛在的軍事活動(dòng)可能令opec第二大出口國(guó)中斷向市場(chǎng)的石油供應(yīng)。 筆者認(rèn)為,我們無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)這種類(lèi)似的言論何時(shí)出現(xiàn),這種戰(zhàn)爭(zhēng)威脅一旦出現(xiàn)無(wú)疑將給能源市場(chǎng)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)升水。但當(dāng)前的升水還只存于心理層面的恐慌,至少目前我們沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的出現(xiàn),因此從供求的角度來(lái)看,上周五的大漲根基并不牢靠。 近期美元市場(chǎng)的劇烈震蕩與油價(jià)的起伏交相呼應(yīng)。就在本月初,市場(chǎng)還在消化伯南克關(guān)于通脹風(fēng)險(xiǎn)的講話(huà),并解讀為美聯(lián)儲(chǔ)降息周期告一段落。美元接連兩周的反彈令國(guó)際油價(jià)在10個(gè)交易日里從此前135美元/桶迅速回撤到122美元/桶水平。隨后,美國(guó)勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)失業(yè)率從4月的 5.0%升至5月的5.0%,為1986年2月以來(lái)單月最大升幅,美元指數(shù)就此將此前一周的反彈戰(zhàn)果多數(shù)吞沒(méi),由此引發(fā)的油市回抽行情更為迅速,從122美元/桶回到135美元/桶乃至刷新歷史紀(jì)錄也僅僅經(jīng)歷了兩個(gè)交易日,累計(jì)漲幅近13%。本周一,美元的強(qiáng)勁反彈再次引發(fā)了油市帶來(lái)跌幅3%以上的獲利回吐。未來(lái)一段時(shí)間,美元匯率市場(chǎng)還將在美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹和經(jīng)濟(jì)衰退兩者間進(jìn)行抉擇。由于油價(jià)的加速上行,輿論氛圍會(huì)導(dǎo)致前者效應(yīng)可能更多體現(xiàn),那么美元將是企穩(wěn)反彈的格局,油價(jià)脫離高位也在所難免。 從另外一個(gè)角度來(lái)看,期貨市場(chǎng)原油價(jià)格過(guò)于劇烈的波動(dòng)也給市場(chǎng)帶來(lái)政策風(fēng)險(xiǎn)。原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊確是事實(shí),但不會(huì)無(wú)限度的上漲。暫且不論油價(jià)漲跌原因,單是這種類(lèi)似股票市場(chǎng)的漲跌幅度,對(duì)于保證金方式交易的期貨市場(chǎng)已經(jīng)意味著追漲殺跌頭寸處境岌岌可危。5月26日美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cftc)曾宣布正對(duì)原油期貨市場(chǎng)是否被操縱展開(kāi)全面調(diào)查,這一度給油價(jià)帶來(lái)心理壓力。不過(guò),調(diào)查結(jié)果遲遲未公布,讓油市再次肆無(wú)忌憚的上漲。后市關(guān)于操縱與否的話(huà)題還將給油市帶來(lái)更多的非市場(chǎng)性異動(dòng)。 繼上個(gè)月底印度尼西亞等國(guó)家和地區(qū)相繼宣布提高成品油價(jià)格,本月初印度和馬來(lái)西亞也先后采取類(lèi)似動(dòng)作。油價(jià)高企引發(fā)的通脹壓力席卷著整個(gè)亞洲地區(qū),可以預(yù)見(jiàn)的是:在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里,各國(guó)政府將在抑制通脹、能源價(jià)格市場(chǎng)化和保證供應(yīng)等方面進(jìn)行艱難抉擇。由于戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備有限,巨大的財(cái)政壓力令發(fā)展中國(guó)家調(diào)控資源力不從心,只能被迫放松價(jià)格管制措施。因此說(shuō),這些國(guó)家和地區(qū)廉價(jià)石油時(shí)代在130美元/桶才剛剛結(jié)束。在國(guó)內(nèi)價(jià)格逐漸貼近國(guó)際市場(chǎng)的過(guò)程中,該地區(qū)消費(fèi)受到價(jià)格抑制而出現(xiàn)增速放緩乃至回落都是早晚之事。盡管傳導(dǎo)過(guò)程到發(fā)揮作用還需要一段時(shí)間,但該作用的積累已成當(dāng)前油價(jià)潛藏的最大風(fēng)險(xiǎn)。 綜上所述,牽動(dòng)各方面神經(jīng)的油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入瘋狂時(shí)刻,包括亞洲在內(nèi)的全球消費(fèi)受抑制程度在不斷累積。后市宜密切關(guān)注美元走勢(shì)動(dòng)向和官方對(duì)于價(jià)格操控的調(diào)查結(jié)果,此外全球股市接連重挫帶來(lái)的系統(tǒng)性心理恐慌同樣可能傳染到能源期貨市場(chǎng),一旦風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始釋放,油價(jià)回落速度恐將不慢于上揚(yáng)。 來(lái)源:上海證券報(bào)