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作為我國最大的棉花進口企業(yè)、最大的棉花內貿企業(yè)，以及棉花期貨合約上市以來的首批參與者和鄭商所棉花期貨“產業(yè)基地”，中紡棉國際貿易有限公司（下稱中紡棉）多年來結合自身特點，不斷創(chuàng)新期貨、期權市場服務國家戰(zhàn)略和實體經濟的方式，積極提升促進區(qū)域經濟發(fā)展的能力，在助力鄉(xiāng)村振興、促進區(qū)域經濟協(xié)調發(fā)展等方面大力探索，努力為我國棉花產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展貢獻力量，也為我國棉花和紡織行業(yè)提供了優(yōu)秀的貿易樣本。

套期保值為基穩(wěn)定采購棉花資源

“作為鄭商所棉花期貨合約上市以來的首批參與者，中紡棉始終把期現(xiàn)貨相結合經營作為公司業(yè)務良好穩(wěn)定發(fā)展的堅實保障，套期保值交易歷來是公司經營計劃的重要組成部分?！敝屑徝尴嚓P負責人說，公司依托棉花期貨為上下游企業(yè)提供基差交易服務，擴大了經營規(guī)模、提高了經營利潤，同時通過靈活運用棉花期貨和期權進行套期保值，公司也較好地實現(xiàn)了鎖定經營利潤、防范價格波動的風險管理目標。

據(jù)期貨日報記者了解，企業(yè)在每年的棉花采購銷售過程中都會面臨一定的價格波動風險，為規(guī)避價格波動帶來的風險，保證企業(yè)經營的穩(wěn)定性、長久性，中紡棉自棉花期貨上市以來就積極關注棉花期貨品種，積極探索并靈活運用鄭商所的棉花期貨、期權進行套期保值交易。

值得一提的是，為了穩(wěn)定采購棉花資源，中紡棉制定了嚴格的套期保值策略：嚴格控制頭寸，絕不進行敞口操作；精確的成本核算以及分析策略；統(tǒng)一操作，期、現(xiàn)貨統(tǒng)一核算的原則；僅參與套期保值交易。

“無論是參與境內期貨市場還是境外期貨市場，中紡棉均擁有豐富的套期保值交易經驗。為了更好地參與期貨套期保值交易，中紡棉由總經理及相關人員共同制定套保策略，并且組建了專門的期貨交易及研發(fā)團隊負責套保交易業(yè)務，從而做到合理調控期、現(xiàn)貨市場庫存及資金，達到快速決策、準確執(zhí)行套期保值計劃的效果?！敝屑徝尴嚓P負責人說。

“正是受益于嚴格的套期保值制度，我們通過套期保值交易規(guī)避了貿易摩擦、新冠疫情和全球貨幣收緊導致的棉花現(xiàn)貨價格大幅下跌的風險，通過期貨市場盈利彌補現(xiàn)貨虧損，同時通過基差交易等購銷模式擴大了經營規(guī)模?！敝屑徝尴嚓P負責人說。

“要想做好套期保值，離不開三大法寶：強有力的研發(fā)做支撐；精細化運作擴大企業(yè)利潤；嚴格控制風險，保障企業(yè)平穩(wěn)運行?！敝屑徝尴嚓P負責人感慨道。

此外，中紡棉還靈活運用期權策略，助力企業(yè)降低現(xiàn)貨成本、擴大利潤。

2023年8月下旬，美棉因主產區(qū)干旱問題持續(xù)上漲，國內因主產區(qū)極端天氣頻發(fā)，新年度減產搶收預期強烈，現(xiàn)貨市場資源較為緊張，儲備每日投放資源全部成交，棉花價格創(chuàng)年度新高。

面對此種情況，中紡棉商情研發(fā)部經深度分析后認為，棉花很難出現(xiàn)持續(xù)性單邊上漲行情，后期有沖高回落風險。

“建議軋花廠賣出CF2401合約虛值看漲期權，同時賣出CF2311合約虛值看跌期權。如果后期價格上漲，看漲期權到期行權后將轉化為賣出套保頭寸參與交割；如果后期價格下跌，看跌期權到期行權后將轉化為買入套保頭寸代替收購；如果到期期權未被行權，獲得的權利金可以大幅降低現(xiàn)貨成本、擴大利潤?！敝屑徝尴嚓P負責人表示。

據(jù)中紡棉相關負責人介紹，2023年8月24日，在中紡棉的策略建議下，與中紡棉合作的A軋花廠抓住市場機會，決定以375元/噸的價格賣出1000噸行權價為18000元/噸的CF2401合約虛值看漲期權，同時以95元/噸的價格賣出1000噸行權價為16400元/噸的CF2311合約虛值看跌期權。當年國慶假期后，棉花價格沖高回落，10月11日CF2311合約收盤價17010元/噸，行權價為16400元/噸的CF2311合約虛值看跌期權到期未行權。

事實證明，中紡棉的決策是正確的。通過運用靈活期權策略，該軋花廠獲得了470元/噸的權利金，在后期的收購和現(xiàn)貨銷售及期貨套保中獲得了較強的競爭優(yōu)勢，占據(jù)了市場先機。

展現(xiàn)國企擔當強化期貨市場培育

據(jù)記者了解，鄭商所的“產業(yè)基地”活動極大地促進了棉紡產業(yè)的發(fā)展，經過近年來的市場培育活動，產業(yè)鏈參與各方對棉花期貨、期權的認識不斷深化。

中紡棉也非常重視市場培育工作，在棉花期貨、期權服務實體企業(yè)方面展現(xiàn)出了應有的國企擔當。

據(jù)了解，自美聯(lián)儲加息以來，風險事件層出不窮，全球宏觀形勢復雜多變，前景未知。2023年下半年，美聯(lián)儲加息接近尾聲。對涉棉企業(yè)而言，如何綜合利用期貨和期權等工具為企業(yè)的生產經營保駕護航成為重要研究課題。

2023年8月，中紡棉和中糧期貨舉辦了2023“穩(wěn)企安農 護航實體”棉花期貨期權服務實體企業(yè)推介會，為眾多棉花加工企業(yè)、棉花貿易商和其他涉棉企業(yè)等注入更多期貨理念。

“此次棉花期貨期權服務實體企業(yè)推介會，與參會者共同交流分析新年度宏觀形勢和棉花市場發(fā)展動態(tài)，共同探討棉花期貨操作模式和策略，會議總計超過500人次參會。交流會分別就新年度宏觀形勢、棉花基本面和棉花期貨期權在企業(yè)風險管理中的應用等展開講解和討論?！敝屑徝尴嚓P負責人表示，此次會議使涉棉企業(yè)更加深入地了解了國內外經濟形勢及棉花基本面情況，利用“期貨+期權”等多種組合策略滿足了企業(yè)多元化需求，做好新年度棉花收購銷售工作，確保企業(yè)合理的加工利潤。

中紡棉相關負責人表示，作為期貨市場與產業(yè)企業(yè)發(fā)展的紐帶，中紡棉將秉承服務產業(yè)發(fā)展的宗旨，不斷發(fā)揮自身在主產銷區(qū)的布局優(yōu)勢和期現(xiàn)融合的成功實踐經驗，將不斷創(chuàng)新服務實體企業(yè)的模式，不斷提升產業(yè)抵御風險的能力，服務企業(yè)做好套期保值的工作。通過近兩年的市場培育，市場參與主體對期權的認識不斷加深，“基差+期權”模式在中紡棉業(yè)務中的比重不斷提升，含權貿易的發(fā)展有了質的飛躍，中紡棉將以此為契機，不斷助力提升涉棉企業(yè)參與期貨衍生品的廣度和深度，持續(xù)推動產業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

“堅持期現(xiàn)結合的經營思路是公司業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的堅實保障，我們也希望以成為‘產業(yè)基地’為契機，與鄭商所一道，發(fā)揮自身優(yōu)勢和特點，帶動上下游企業(yè)推動產業(yè)升級和穩(wěn)步發(fā)展，做好服務實體經濟的合格‘產業(yè)基地’。”中紡棉相關負責人說。